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   指数标的上行,隐含波动率回落——场外期权周报
2017-10-27 01:51 下午   渤海证券研究所
   1、标的市场表现
   标的指数市场表现,沪深300上行,期间上涨1.59个百分点,总成交额5923.12亿元,日均成交额较前周的1262.91亿元减少了6.2%,短期历史波动继续回升,其中日均1个月历史波动率为6.2%,较前周增加0.46个百分点,日均3个月历史波动率为8.69%,较前周减少0.6个百分点,日均6个月历史波动率为9.39%,较前周减少0.09个百分点,日内已实现波动率降低,均值为6.37%,较前周减少0.46个百分点,日内波动缓和。黄金ETF市场表现,黄金ETF呈现震荡走势,期间下跌0.04个百分点,总成交额139.63亿元,日均成交额较前周的18.92亿元增加了47.59%,历史波动继续降低,日均1个月历史波动率为8.38%,较前周减少0.17个百分点,日内已实现波动率回落,均值为4.33%,较前周减少0.03个百分点,日内波动缓和。
   2、场外衍生品交易
   截止到2017年10月20日,通过中证报价系统交易的场外衍生品共计2906笔,累计初始名义本金826.29亿元,其中场外期权累计成交1780笔,累计初始名义本金603.07亿元。
   3、场外期权隐含波动率
   沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为17.07%,较前周减少1.44个百分点,看跌期权Vega加权隐含波动率为26.86%,较前周减少1.92个百分点,看跌看涨隐含波动率差值缩小为9.79%,较前周减少0.48个百分点;黄金ETF场外看涨期权隐含波动率较前周有所回升,为15.38%,较前周增加0.36个百分点,隐含-实际波动率差值扩大,为7.05%,较前周增加0.52个百分点。
   4、投资建议
   上周沪深300、上证50和中证500均上行,但成交活跃度继续降低,波动率方面,1个月短期历史波动继续反弹,3个月、6个月历史波动率仍在降低,十九大已经结束,会前和会议期间市场均表现平稳,投资热点已经得以释放,监管层在会议上再次强调严监管,市场大幅下调的可能性不高,考虑到目前成交热度降低,波动率反弹的动能不足,因此建议针对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略。美国税改的推进、美联储主席人选的确定、西班牙加泰罗尼亚政治风险的激化都将影响黄金ETF的波动,但在具体事件落地之前,多空博弈,预计金价将维持震荡走势,因此建议针对黄金ETF采取日历价差组合策略。