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   标的成交活跃度提升,隐含波动率差值缩减——场外期权周报
2017-11-03 09:57 上午   渤海证券研究所
   1、标的市场表现
   标的指数市场表现,沪深300先扬后抑,期间上涨0.09个百分点,总成交额8078.2亿元,日均成交额较前周的1184.62亿元增加了36.38%,短期历史波动继续回升,其中日均1个月历史波动率为6.36%,较前周增加0.16个百分点,日均3个月历史波动率为8.41%,较前周减少0.28个百分点,日均6个月历史波动率为9.37%,较前周减少0.02个百分点,日内已实现波动率因周一高位回落而提升,均值为10.68%,较前周增加4.31个百分点,日内波动加剧。黄金ETF市场表现,黄金ETF震荡下行,期间下跌0.4个百分点,总成交额207.53亿元,日均成交额较前周的27.93亿元增加了48.62%,历史波动继续降低,日均1个月历史波动率为7.66%,较前周减少0.73个百分点,日内已实现波动率小幅回升,均值为4.38%,较前周增加0.05个百分点,日内波动加剧。
   2、场外衍生品交易
   截止到2017年10月20日,通过中证报价系统交易的场外衍生品共计2906笔,累计初始名义本金826.29亿元,其中场外期权累计成交1780笔,累计初始名义本金603.07亿元。
   3、场外期权隐含波动率
   沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为15.83%,较前周减少1.24个百分点,看跌期权Vega加权隐含波动率为24.21%,较前周减少2.65个百分点,看跌看涨隐含波动率差值缩小为8.38%,较前周减少1.41个百分点;黄金ETF场外看涨期权隐含波动率较前周有所回升,为16.33%,较前周增加0.96个百分点,隐含-实际波动率差值扩大,为10.22%,较前周增加3.17个百分点。
   4、投资建议
   上周,成交活跃度由降转升,短期历史波动继续反弹,但增加幅度不大,虽然指数高位回落,日内波动和日均振幅也均有所加剧,但整体下跌幅度不高,回调属于正常的高位震荡整理,考虑到监管机构防范金融风险、严监管的趋势不变,指数标的场外期权隐含波动率持续降低,目前处于历史低位,预计标的仍将维持震荡走势,因此建议针对沪深300、上证50和中证500仍采取日历价差组合策略。美联储议息决议并没有引发黄金ETF的剧烈波动,说明市场对于12月的加息预期已经“消化”,英国央行也如预期加息25个基点,美联储主席人选落地,正如市场所预期鲍威尔获得提名,美国货币政策将得以连续,并未发生超预期的事件,短期内缺乏影响金价剧烈波动的因素,因此建议针对黄金ETF采取日历价差组合策略。