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   标的震荡回升,隐含波动率回落——场外期权周报
2017-12-15 01:24 下午   渤海证券研究所
   1、标的市场表现
   标的指数市场表现,沪深300指数震荡上行,期间上涨1.39个百分点,总成交额6264.56亿元,日均成交额较前周的1468.68亿元减少了14.69%,历史波动继续提升,其中日均1个月历史波动率为17.32%,较前周增加1.29个百分点,日均3个月历史波动率为11.07%,较前周增加0.95个百分点,日均6个月历史波动率为10.9%,较前周增加0.32个百分点,日内已实现波动率降低,均值为11.26%,较前周减少1.42个百分点,日内波动缓和。黄金ETF震荡上行,期间上涨0.22个百分点,总成交额91.48亿元,日均成交额较前周的14.4亿元增加了27.06%,历史波动继续反弹,日均1个月历史波动率为5.93%,较前周增加0.53个百分点,日内已实现波动率小幅提升,均值为4.34%,较前周增加0.03个百分点。
   2、场外衍生品交易
   截止到2017年12月8日,通过中证报价系统交易的场外衍生品共计3714笔,累计初始名义本金897.77亿元,其中场外期权累计成交2514笔,累计初始名义本金668.08亿元。
   3、场外期权隐含波动率
   沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为20.47%,较前周减少4.2个百分点,看跌期权Vega加权隐含波动率为29.54%,较前周减少0.46个百分点,看跌看涨隐含波动率差值扩大为9.08%,较前周增加3.75个百分点;黄金ETF场外看涨期权隐含波动率较前周小幅回落,为 16.13%,较前周减少0.06个百分点,隐含-实际波动率差值缩小,为9.53%,较前周减少0.97个百分点。
   4、投资建议
   上周,沪深300、上证50和中证500成交量继续萎缩,历史波动率仍在提升,目前已创下今年以来的新高,且短期历史波动率高于中长期水平,差值较前周有所扩大,短期内存在波动率向中长期回调的可能,上周召开的政治局会议定下明年稳中求进的总基调,中央经济工作会议即将召开,严监管、控风险仍然是趋势,预计后市仍以震荡调整为主,因此建议针对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略。受税改方案的通过、非农就业数据表现好于预期以及比特币火爆行情的影响,前半周金价承压,低位震荡,但在美联储宣布加息后大幅上涨,因为市场已经消化了此次的加息预期,且耶伦发布会上的言论并没有释放出预期的鹰派信号,并表示了对于税改增加债务的担忧,目前加息靴子已经落地,短期内若无重大消息曝出,金价将呈现震荡走势,因此建议针对黄金ETF采取日历价差组合的策略。