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   指数标的震荡,短期历史波动回落——场外期权周报
2017-12-22 01:03 下午   渤海证券研究所
   1、标的市场表现
   标的指数市场表现,沪深300指数震荡上行,期间上涨1.04个百分点,总成交额6108.29亿元,日均成交额较前周的1252.91亿元减少了2.49%,短期历史波动开始回落,日均1个月历史波动率为16.82%,较前周减少0.5个百分点,日均3个月历史波动率为11.77%,较前周增加0.7个百分点,日均6个月历史波动率为11.07%,较前周增加0.17个百分点,日内已实现波动率继续降低,均值为10.68%,较前周减少0.59个百分点,日内波动缓和。黄金ETF先扬后抑,期间上涨0.07个百分点,总成交额94.54亿元,日均成交额较前周的18.3亿元增加了3.35%,历史波动继续反弹,日均1个月历史波动率为6.43%,较前周增加0.5个百分点,日内已实现波动率降低,均值为3.68%,较前周减少0.66个百分点,日内波动缓和。
   2、场外衍生品交易
   截止到2017年12月15日,通过中证报价系统交易的场外衍生品共计3785笔,累计初始名义本金902.84亿元,其中场外期权累计成交2583笔,累计初始名义本金672.75亿元。
   3、场外期权隐含波动率
   沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为20.93%,较前周增加0.46个百分点,看跌期权Vega加权隐含波动率为28.77%,较前周减少0.77个百分点,看跌看涨隐含波动率差值缩小为7.85%,较前周减少1.23个百分点;黄金ETF场外看涨期权隐含波动率较前周有所回落,为16.05%,较前周减少0.08个百分点,隐含-实际波动率差值扩大,为9.95%,较前周增加0.42个百分点。
   4、投资建议
   上周,指数标的呈现震荡走势,成交额小幅降低,短期历史波动率回落,但仍高于中长期水平,差值较前周有所缩窄,短期内仍存在向中长期回调的可能,18日至20日在北京召开的中央经济工作会议定调2018年经济工作,明确释放出高质量发展、稳增长、控风险等信号,临近年末,资金趋紧,预计后市仍以震荡调整为主,因此建议针对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略。美国众议院投票通过了最终版税改,但市场对此已经消化,所以并未造成金价剧烈波动,近期消息面冷清,黄金ETF剧烈波动的动能不足,因此建议针对黄金ETF采取日历价差组合的策略。