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   适时布局强势品牌产业链和智能网联——汽车行业2018年度投资策略报告
2017-12-28 01:57 下午   渤海证券研究所
   投资要点:
    行业基本面情况
   1)今年前11月汽车累计销量为2588.16万辆,同比增长4.02%,增速收窄。前11月新能源汽车销量达60.9万辆,同比增长51%,增速扩大,其中新能源乘用车是增长主力,新能源商用车年底冲量增速由负转正。2)目前经销商库存处于合理水平,预计明年库存有波动但不会大幅增加;新车竞争策略将使车市价格波动处于合理范围内;今年以来钢材等主要原材料价格走高,汽车产业制造成本压力增加。3)综上分析,考虑到购置税优惠完全退出,我们预计2018年行业产销增速面临压力,全年增速预计为1%-3%,加上钢材等主要原材料价格处于较高位,行业收入与利润增长面临一定压力。
   行业走势与估值
   今年以来,汽车板块跑输大盘23.97个百分点,其中乘用车子板块主要因上汽等表现强势而上涨较多。目前行业TTM市盈率为19倍,乘用车板块15倍,在未来行业景气度较低的预期下,整体估值将面临一定压力。
    行业评级与投资主线
   综合行业景气度与估值情况,我们维持行业“中性”评级。2018年投资主线有:1)沿着消费升级与新车周期的逻辑,我们认为,豪华车、强势自主品牌及南北大众仍有望较快增长,日系尤其是南北丰田有望持续复苏,产业链优质标的值得关注。2)2019年双积分考核正式执行,加上明年补贴退坡预期影响,合资与自主车企纷纷加紧供给端布局。同时,根据最新发布的政策,我们预计,明年新能源汽车销量在80-90万辆左右,党政机关与交通运输等领域有望成为推广主力,建议关注产业链龙头公司。3)对于智能网联汽车板块,在政策与市场的不断催化下,我们仍重点看好汽车电子、ADAS领域的投资机会,标的建议关注拓普集团、均胜电子、德赛西威。
    推荐标的
   综上分析,2018年推荐标的为:1)整车标的长城汽车(601633),经销商广汇汽车(600297);2)优质零部件标的华域汽车(600741)、拓普集团(601689)、均胜电子(600699)。
   风险提示:汽车产销低于预期;新能源与智能网联汽车推广低于预期;原材料价格及汇率风险