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   产业加速升级,创新药迎来发展良机——生物制品行业2018年度投资策略报告
2017-12-28 02:01 下午   渤海证券研究所
   投资要点:
   2017年医药板块行情回顾
   2017年(截至12月20日),申万医药生物板块上涨2.79%,其中生物制品板块上涨13.84%,沪深300指数上涨21.76%,医药板块整体跑输沪深300指数18.97%,涨跌幅在申万28个一级行业中排名第11位。估值方面,截至2017年12月20日,医药板块整体TTM市盈率为42.88倍,相对全部A股的估值溢价率为107.45%,处于近5年来的低位水平,具备较强的安全边际。子板块方面,生物制品板块TTM市盈率为57.78倍,相对全部A股的估值溢价率为179.54%,同样处于近5年来的低位水平。
   
   全年医药行业运行情况
   2017年1-10月,我国医药制造业累计实现主营业务收入24102.9亿元,同比增长13.1%,增速较上年同期上升3.5%;累计实现利润总额2713.2亿元,同比增长18.2%,较上年同期上升2.7%,行业回暖迹象明显。根据2016年11月份工信部发布的《医药工业发展规划指南》所订立的发展目标,“十三五”期间我国医药工业年均增速将高于10%,占工业经济的比重显著提高。由此我们判定:尽管新医改控费举措不断推进,但行业整体增速再降至10%以下已不太可能,我们预计未来我国医药行业将维持10%左右的增速平稳发展。
   
   投资策略
   在行业整体增长趋于平稳及近年重磅医药政策频出的背景下,我们建议投资者追随政策主线,挖掘行业内部的结构性投资机会。具体来讲,我们建议投资者把握医药产业创新升级与深化医改两条主线,挖掘相关受益标的。在产业创新升级方面,我们持续看好创新药领域的发展,建议关注:安科生物(300009,生长激素水针、长效生长激素、注射用重组人HER2单克隆抗体、重组人角质细胞生长因子-2等创新药有望陆续上市,此外公司的CAR-T疗法也即将申报临床);沃森生物(300142,13价肺炎结合疫苗、二价HPV疫苗、曲妥珠单抗类似药以及英夫利昔单抗类似药有望陆续上市)以及康弘药业(002773,创新药康柏西普国内市场空间超过160亿元,同时积极进军国际市场);在深化医改方面,我们看好行业内细分领域龙头企业的发展,建议关注:安图生物(603658,化学发光免疫诊断龙头企业,检验流水线国内领先)、华兰生物(002007,血制品龙头,发展长期向好)。此外,深化医改下我们还看好基层医疗市场的发展,建议关注:通化东宝(600867,国内二代胰岛素龙头企业,受益于基层医疗市场的发展)。
   风险提示:政策推进不达预期,企业药物研发失败风险。