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   标的成交活跃度回升,隐含波动率降低——场外期权周报
2017-12-29 10:25 上午   渤海证券研究所
   1、标的市场表现
   标的指数市场表现,沪深300指数震荡下行,期间下跌1.2个百分点,总成交额6482.44亿元,日均成交额较前周的1221.66亿元增加了6.13%,短期历史波动大幅降低,向中长期靠拢,日均1个月历史波动率为13.96%,较前周减少2.86个百分点,日均3个月历史波动率为12.15%,较前周增加0.38个百分点,日均6个月历史波动率为11.04%,较前周减少0.03个百分点,日内已实现波动率回升,均值为10.96%,较前周增加0.28个百分点,日内波动加剧。黄金ETF震荡上行,期间上涨0.6个百分点,总成交额127.72亿元,日均成交额较前周的18.91亿元增加了35.1%,历史波动继续反弹,日均1个月历史波动率为6.64%,较前周增加0.21个百分点,日内已实现波动率提升,均值为5.61%,较前周增加1.93个百分点,日内波动加剧。
   2、场外衍生品交易
   截止到2017年12月22日,通过中证报价系统交易的场外衍生品共计3868笔,累计初始名义本金909.71亿元,其中场外期权累计成交2662笔,累计初始名义本金679.55亿元。
   3、场外期权隐含波动率
   沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为19.7%,较前周减少1.22个百分点,看跌期权Vega加权隐含波动率为28.07%,较前周减少0.7个百分点,看跌看涨隐含波动率差值扩大为8.37%,较前周增加0.52个百分点;黄金ETF场外看涨期权隐含波动率较前周继续回落,为15.99%,较前周减少0.06个百分点,隐含-实际波动率差值缩小,为9.32%,较前周减少0.63个百分点。
   4、投资建议
   上周,标的指数均震荡下行,成交活跃度较前周回升,短期历史波动大幅降低,向中长期水平靠拢,差值较前周有所缩窄,短期波动仍存在向中长期回调的可能,中央经济工作会议明确了要重点防控金融风险的工作任务,严监管、控风险仍是趋势,且临近年末,资金趋紧,市场若无消息面的刺激,后市将仍以震荡调整为主,因此建议针对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略。税改法案的落地因为事前预期已被市场消化,所以并未造成金价的下跌,而上周加泰罗尼亚独立事件引发避险情绪升温,以及比特币的暴跌,均促使金价大幅上涨,目前利空因素较弱,但这些消息面的刺激作用不具有可持续性,若近期消息面冷清,则黄金ETF无法延续波动率抬升的趋势,因此建议针对黄金ETF仍采取日历价差组合的策略。