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   标的短期历史波动降低,隐含波动率差值扩大——场外期权周报
2018-01-12 02:58 下午   渤海证券研究所
   1、标的市场表现
   标的指数市场表现,沪深300指数上行,期间上涨1.86个百分点,总成交额9588.43亿元,日均成交额较前周的1699.77亿元增加了12.82%,短期历史波动降低,日均1个月历史波动率为12.78%,较前周减少1.89个百分点,日均3个月历史波动率为12.62%,较前周减少0.002个百分点,日均6个月历史波动率为11.18%,较前周增加0.001个百分点,日内已实现波动率增加,均值为10.46%,较前周增加0.8个百分点,日内波动加剧;黄金ETF震荡上行,期间上涨0.55个百分点,总成交额71.91亿元,日均成交额较前周的17.05亿元减少了15.66%,历史波动止升回落,日均1个月历史波动率为6.48%,较前周减少0.67个百分点,日内已实现波动率降低,均值为4.02%,较前周减少0.47个百分点,日内波动缓和。
   2、场外衍生品交易
   截止到2018年1月5日,通过中证报价系统交易的场外衍生品共计4102笔,累计初始名义本金925.25亿元,其中场外期权累计成交2878笔,累计初始名义本金694.07亿元。
   3、场外期权隐含波动率
   沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为19.26%,较前周增加0.38个百分点,看跌期权Vega加权隐含波动率为28.44%,较前周增加3.17个百分点,看跌看涨隐含波动率差值扩大为9.18%,较前周增加2.78个百分点;黄金ETF场外看涨期权隐含波动率较前周有所回落,为16.02%,较前周减少0.14个百分点,隐含-实际波动率差值扩大,为10.07%,较前周增加1.08个百分点。
   4、投资建议
   上周,沪深300、上证50和中证500继续放量上行,成交活跃度提升,短期历史波动和日均振幅较前周有所回落,中长期波动水平变化不大,但目前沪深300和上证50的短期历史波动率仍高于中长期水平,存在着回调的可能,节后市场风险偏好提升,严监管政策陆续出台,上涨行情能否持续有待观察,需要警惕向下回调的风险,建议针对沪深300、上证50和中证500仍采取日历价差组合策略。上周五公布的非农就业数据表现不及预期,金价上涨,但避险情绪缓解,整体涨幅较前周有所回落,成交热度也有所降低,表现为震荡整理,若近期消息面冷清,则将维持震荡走势,因此建议针对黄金ETF采取日历价差组合的策略。