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   权益基金热销引发监管层关注 《通报》引导行业健康持续发展——2018年第1期《机构监管情况通报》点评
2018-01-26 08:12 上午   渤海证券研究所
   事件:
   1月23日,证监会机构监管部下发2018年第1期《机构监管情况通报》。《通报》重点关注了近期出现的权益类基金热销现象,并对基金热销过程中所出现的“追热点”、“捧明星”、“过度营销”等非理性因素,及其背后的潜在风险进行了提示。此外,《通报》还就公募基金产品的设计、发行及销售的环节,对基金管理人提出了三点要求。对此我们点评如下。
   
   点评:
   1、权益类基金发行不断提速,爆款基金频繁出现
    2017年A股市场的结构性牛市行情,在为投资者带来不菲收益的同时,也刺激了基金公司的产品发行和销售。根据我们的统计,2017年10-12月,各家基金公司合计发行主动管理型权益类基金(包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型4类基金)151只,平均每月发行50.3只,明显高于2017年前9个月的月均发行量33只。这一发行速度已接近2015年上半年月均发行53.2只的水平。
    而在产品发行不断提速的同时,爆款基金的频繁出现更是引发了市场的极大关注。自2017年10月以来,已有9支权益类基金的募集规模超过了30亿元,其中便包括了募集规模近327亿元的兴全合宜A(163417)及募集规模超过70亿元的中欧恒利三年定开(166024)和华夏稳盛(005450)。
   爆款基金的出现主要是由于以下几点原因。一方面,A股市场行情不断走强,极大的激发了投资者的投资热情;另一方面,以上爆款基金大多由管理经验丰富、过往业绩出色的明星基金经理进行管理,其强大的市场影响力以及所属基金公司的良好口碑,易于博得投资者的信任。此外,近年来投资者的投资理念日渐成熟,其对于公募基金这一投资方式的认可度不断提升,越来越多的个人投资者由原先的直接投资股票转为投资公募基金,这使得公募基金行业的发展环境得到了明显的改善。加之代销机构的大力宣传,多方面因素共同作用使得爆款基金不断出现。
   2、增量资金入场,市场迎来实质性利好
    爆款基金的出现势必会给市场带来一定影响。一方面,基金在正式开始运作管理后,大规模的增量资金将会陆续进入市场,从而给市场带来实质性利好。其所释放出的信号意义,也将在一定程度上提振市场信心,有助于支撑市场的继续上涨。而另一方面,受配置压力和投资惯性的影响,在市场风格未发生转换的情况下,基金经理或倾向于继续配置强势板块,这可能会造成市场泡沫的积累。
   3、把控产品发行节奏,保护投资者利益,实现行业长久高质量发展
    《通报》就公募基金产品的设计、发行及销售的环节,对基金管理人提出了三点要求,具体包括:1、基金管理人管理资产规模应与其投研能力、人员储备、系统运营、客户服务、风险管理等各方面能力相匹配,切忌盲目扩张规模;2、审慎对待短期资金,减少低端产品供给。综合市场调研和投资管理能力等因素,审慎设定募集期产品目标规模;3、合规稳健开展基金销售,引导投资者理性投资。严格落实投资者适当性原则,不得通过夸大或片面宣传的方式来诱导投资者进行频繁申赎。《通报》所提出的三点要求,旨在引导基金公司把控基金产品的发行节奏和募集规模,保护投资者利益,实现行业长久高质量发展。
   4、产品创新稳步推进,公募基金行业迎来发展良机
    此外,《通报》中还提出,基金管理人应围绕更好服务国家实体经济、服务大众财富管理、服务养老金保值增值,科学设计基金产品,切实提高基金产品供给质量。这一要求同监管层近年来稳步推进公募基金产品创新的发展思路相一致。2016年,证监会发布了《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》, 这标志着FOF这一重要的基金产品形式在我国正式起步。2017年末,首批6支FOF基金成功发行并开始运作,我国公募基金行业发展实现重大突破。随后,证监会又发布了《养老目标证券投资基金指引(试行)》,养老目标基金的推出也提上了日程。在金融监管日渐趋严,金融创新相对停滞的大环境下,监管层稳步推进公募基金产品创新的种种举措,体现出其对于公募基金行业健康持续发展的期待。
    因为我们认为,《通报》的发布旨在保护投资者利益,引导公募基金行业健康持续发展,不会对各基金公司未来的产品发行造成负面影响。随着公募基金产品创新的不断推进,公募基金行业有望进入全新的发展阶段,投研实力雄厚、产品设计能力强的基金公司将迎来快速发展的良机。