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   标的整体上行,隐含波动率差值缩减——场外期权周报
2018-01-26 09:47 上午   渤海证券研究所
   1、标的市场表现
   标的指数市场表现,沪深300指数先扬后抑,期间上涨2.19个百分点,总成交额12844.07亿元,日均成交额较前周的2261.42亿元增加了13.59%,短期历史波动降低,日均1个月历史波动率为9.16%,较前周减少0.98个百分点,日均3个月历史波动率为12.82%,较前周增加0.18个百分点,日均6个月历史波动率为10.92%,较前周减少0.08个百分点,日内已实现波动率降低,均值为13.4%,较前周减少1.35百分点,日内波动缓和。黄金ETF上行,期间上涨0.91个百分点,总成交额58.24亿元,日均成交额较前周的13.62亿元减少了14.45%,历史波动提升,日均1个月历史波动率为7.43%,较前周增加0.19个百分点,日内已实现波动率降低,均值为3.83%,较前周减少2.74个百分点,日内波动缓和。
   2、场外衍生品交易
   截止到2018年1月19日,通过中证报价系统交易的场外衍生品共计4430笔,累计初始名义本金941.59亿元,其中场外期权累计成交3175笔,累计初始名义本金709.19亿元。
   3、场外期权隐含波动率
   沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为20.34%,较前周减少2.18个百分点,看跌期权Vega加权隐含波动率为24.82%,较前周减少3.66个百分点,看跌看涨隐含波动率差值缩小为4.48%,较前周减少1.48个百分点;黄金ETF场外看涨期权隐含波动率较前周变化不大,为16.3%,较前周减少0.01个百分点,隐含-实际波动率差值扩大,为8.94%,较前周增加0.11个百分点。
   4、投资建议
   上周,沪深300和上证50继续放量上行,成交活跃度提升,短期历史波动降低,中证500短期历史波动增加。目前投资者风险偏好较高,周四指数开始出现调整,但由于前期涨幅较大,风险未完全得以释放,仍存在继续回调的可能,且监管措施仍在陆续出台,严监管、控风险仍是大方向,建议针对沪深300、上证50和中证500采取跨式组合做多波动率的策略。美国政府停摆危机缓解,避险情绪降温,金价上涨动力降低,但由于受到美国财长努钦发表弱势美元利于贸易的言论,以及欧洲经济数据表现较强的影响,美元表现弱势,推动金价上涨,欧洲央行利率决议和特朗普在达沃斯论坛发表的演讲,或将加剧黄金ETF的波动,因此建议针对黄金ETF采取跨式组合做多波动率的策略。