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   市场波动继续加剧,隐含波动率差值扩大——场外期权周报
2018-02-09 09:03 上午   渤海证券研究所
   1、标的市场表现
   标的指数市场表现,沪深300指数下行,期间下跌5.51个百分点,总成交额11485.14亿元,日均成交额较前周的2199.58亿元增加了4.43%,历史波动增加,日均1个月历史波动率为14.81%,较前周增加4.4个百分点,日均3个月历史波动率为14.71%,较前周增加1.26个百分点,日均6个月历史波动率为12.01%,较前周增加0.73个百分点,日内已实现波动率大幅提升,均值为22.62%,较前周增加6.96个百分点,日内波动加剧。黄金ETF震荡下行,期间下跌1.8个百分点,总成交额46.54亿元,日均成交额较前周的12.97亿元减少了28.24%,历史波动提升,日均1个月历史波动率为8.76%,较前周增加0.98个百分点,日内已实现波动率降低,均值为4.88%,较前周减少0.32个百分点,日内波动缓和。
   2、场外衍生品交易
   截止到2018年2月2日,通过中证报价系统交易的场外衍生品共计4951笔,累计初始名义本金972亿元,其中场外期权累计成交3666笔,累计初始名义本金737.18亿元。
   3、场外期权隐含波动率
   沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为17.45%,较前周减少5.77个百分点,看跌期权Vega加权隐含波动率为26.16%,较前周减少0.09个百分点,看跌看涨隐含波动率差值扩大为8.71%,较前周增加5.67个百分点;黄金ETF场外看涨期权隐含波动率较前周有所回落,为16.03%,较前周减少0.26个百分点,隐含-实际波动率差值缩小,为6.37%,较前周减少2.12个百分点。
   4、投资建议
   上周,市场整体表现下行,历史波动增加,日内波动和日均振幅均有所扩大,市场波动加剧。受外围股市的影响,投资者恐慌情绪抬升,加上沪深300和上证50前期涨幅较大,此次的大幅下调使得部分市场风险得以释放,沪深300指数已将年初涨幅回吐,考虑到临近春节,目前短期波动率水平高于中长期水平,市场波动处于相对高位,建议针对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略。上周黄金ETF发生大幅涨跌,主要是因为美股暴跌,避险情绪陡升,VIX指数从2月1日的13.47升到近两年的高位37.32,市场恐慌情绪激增,后美股止跌反弹,美国政府关门危机缓解,避险情绪回落,加上上周五公布的非农就业数据表现超预期,加息预期升温,金价承压,下跌幅度较大,美元指数开始反弹,后续不确定性较大,建议针对黄金ETF采取跨式组合做多波动率的策略。