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   标的历史波动加剧,成交活跃度降低——场外期权周报
2018-02-23 10:04 上午   渤海证券研究所
   1、标的市场表现
   标的指数市场表现,沪深300指数先抑后扬,期间上涨1.01个百分点,总成交额7725.57亿元,日均成交额较前周的2297.03亿元减少了32.73%,历史波动增加,日均1个月历史波动率为23.79%,较前周增加8.98个百分点,日均3个月历史波动率为18%,较前周增加3.28个百分点,日均6个月历史波动率为13.96%,较前周增加1.95个百分点,日内已实现波动率降低,均值为19.71%,较前周减少2.91个百分点,日内波动缓和。黄金ETF先扬后抑,期间上涨0.9个百分点,总成交额32.19亿元,日均成交额较前周的9.31亿元减少了30.82%,历史波动提升,日均1个月历史波动率为9.27%,较前周增加0.51个百分点,日内已实现波动率增加,均值为5.3%,较前周增加0.42个百分点,日内波动加剧。
   2、场外衍生品交易
   截止到2018年2月9日,通过中证报价系统交易的场外衍生品共计5300笔,累计初始名义本金990.18亿元,其中场外期权累计成交3996笔,累计初始名义本金752.08亿元。
   3、场外期权隐含波动率
   沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为21.71%,较前周增加4.26个百分点,看跌期权Vega加权隐含波动率为31.47%,较前周增加5.31个百分点,看跌看涨隐含波动率差值扩大为9.76%,较前周增加1.05个百分点;黄金ETF场外看涨期权隐含波动率较前周有所增加,为16.23%,较前周增加0.18个百分点,隐含-实际波动率差值扩大,为6.86%,较前周增加0.47个百分点。
   4、投资建议
   节前市场企稳,节后“开门红”,历史波动增加,但成交活跃度降低,日内波动和日均振幅也均有所减弱。前期受外围股市的影响,投资者恐慌情绪升温,市场深度下调使得部分市场风险得以释放,目前短期历史波动率明显抬升,高于中长期水平,且差距有所扩大,春节期间外围股市普涨,恐慌情绪有所缓和,市场波动降低,但仍处于相对高位,临近两会召开,建议针对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略。特朗普基建计划的公布引发市场对于美国预算赤字的担忧,造成美元指数降低,支撑金价上行,公布的1月美联储会议纪要释放鹰派信号,提升加息预期,金价下跌,黄金价格波动仍主要受到加息预期及市场情绪的影响,目前VIX指数有所降低,若近期消息面冷清,金价将呈现震荡走势,建议针对黄金ETF采取日历价差组合策略。