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   市场波动明显回落,投资者情绪仍偏谨慎——场内期权周报
2018-03-01 08:27 上午   渤海证券研究所
   1、50ETF先扬后抑,市场波动大幅回落
   2月22日至28日,50ETF先扬后抑,期间小幅上涨0.17%。波动率方面,50ETF波动幅度明显回落,上周日均振幅为1.73%,较前周减少1.14个百分点,日内已实现波动率均值为21.90%,较前周减少12.96个百分点。
   
   2、隐含波动率小幅下降,投资者情绪仍偏谨慎
   隐含波动率方面,上周50ETF期权的隐含波动率也则是小幅回落,其中认购期权加权平均值为24.6%,较前周减少0.6个百分点,认沽期权加权平均值为26.1%,较前周减少1.7个百分点,二者隐含波动率差值稍有收敛,目前为-1.5%。
   成交量方面,由于市场波动大幅下降,期权成交活跃度也明显走低,上周日均成交98.7万张,较前周减少33%。
   期权投资者情绪方面,认购-认沽隐含波动率差值上周逐渐向零值收敛,总体较前周增加1.1个百分点,该数值现处于历史较高水平,目前近月合约是认沽期权隐含波动率较高,而远月合约则是认购认沽较为接近;由于上周实际波动率快速回落,隐含实际波动率差值大幅提升,重回零值上方,投资者对后市的不确定性的担忧情绪有所增加;认沽-认购成交比上周明显提升,目前处于历史较高水平,而持仓比也是稍有增加,不过仍处于历史较低水平。总体而言,投资者对后市的波动预期稍有回落,情绪上仍偏谨慎。
   
   3、市场波动处回落阶段,建议继续做空波动率
   上周上证50指数反弹几日后再度回落,不过波动幅度不再高企,而市场成交活跃度则是继续下降,上周成分股成交量较前周减少25%,50ETF波动率回至22%附近。从市场内部结构而言,上周成分股波动率中位值大幅降低,其走势相关性有所提高,但总体来看市场波动处于回落阶段,建议投资者继续做空波动率,不过需警惕海外市场可能再度出现的大幅波动以及国内市场投资者情绪的变化。