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   标的日内波动缓和,隐含波动率差值缩减——场外期权周报
2018-03-02 09:38 上午   渤海证券研究所
   1、标的市场表现
   标的指数市场表现,沪深300指数震荡下行,期间下跌0.09个百分点,总成交额7753.91亿元,日均成交额较前周的1545.11亿元增加了0.37%,历史波动增加,日均1个月历史波动率为25.39%,较前周增加1.6个百分点,日均3个月历史波动率为18.33%,较前周增加0.34个百分点,日均6个月历史波动率为14.44%,较前周增加0.49个百分点,日内已实现波动率继续降低,均值为14.45%,较前周减少5.27个百分点,日内波动缓和。黄金ETF先扬后抑,期间下跌0.55个百分点,总成交额33.87亿元,日均成交额较前周的6.44亿元增加了5.22%,历史波动提升,日均1个月历史波动率为9.7%,较前周增加0.43个百分点,日内已实现波动率降低,均值为4.55%,较前周减少0.76个百分点,日内波动缓和。
   2、场外衍生品交易
   截止到2018年2月23日,通过中证报价系统交易的场外衍生品共计5459笔,累计初始名义本金998.15亿元,其中场外期权累计成交4151笔,累计初始名义本金759.99亿元。
   3、场外期权隐含波动率
   沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为26.81%,较前周增加5.09个百分点,看跌期权Vega加权隐含波动率为33.71%,较前周增加2.23个百分点,看跌看涨隐含波动率差值缩减为6.9%,较前周减少2.86个百分点;黄金ETF场外看涨期权隐含波动率较前周有所增加,为16.33%,较前周增加0.1个百分点,隐含-实际波动率差值缩减,为6.49%,较前周减少0.37个百分点。
   4、投资建议
   上周,指数市场表现分化,日内波动和日均振幅继续较前周有所减弱,目前短期历史波动率仍高于中长期水平,预计短期波动将向中长期靠拢,注册制授权期限延长两年缓解了市场恐慌情绪,进一步表明监管层的审慎态度,且考虑到临近两会召开,市场维稳需求较强,建议针对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略。上周金价的波动主要是受到美联储新任主席鲍威尔国会证词的影响,加息预期再度升温,金价承压下跌,在距离美联储3月议息会议期间若消息面冷清,金价将维持震荡走势,建议针对黄金ETF采取日历价差组合策略。但需注意外围股市波动对于市场情绪的影响。