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   “国有重点景区”门票降价推动消费升级——餐饮旅游行业关于政府工作报告点评
2018-03-06 04:23 下午   渤海证券研究所
   事件:
   3月5日,李克强总理在政府工作报告的第七部分中提出:“积极扩大消费和促进有效投资。顺应居民需求新变化扩大消费,着眼调结构增加投资,形成供给结构优化和总需求适度扩大的良性循环。”其中“创建全域旅游示范区,降低重点国有景区门票价格”的表述引发部分投资者热议。
   点评:
   “重点国有景区”涵盖范围不明,不宜过度解读
   首先我们认为,“重点国有景区”并不是专业领域的专有名词,哪些景区属于重点国有景区有待商榷。其次,在国有景区内,有些确实票价虚高,而有一些优质景区并不存在降价空间。再次,我们预计此次降价将主要针对具有全民所有性质的“公共资源”,人造景区不应该被划入这一范畴。
   减少门票依赖,推进全域旅游,促进转型升级
   从行业目前整体情况看,当前景区类公司对门票收入有较强依赖性,降价预期将促使行业内公司转型升级。门票价格降低的实施将有望促使景区调整收入结构,充分挖掘吃、住、行、游、娱、购六大要素的附加值。整体来看,这一改变将促进旅游市场形态的丰富,优化旅游供给,促进全域旅游发展。
   结论
   当前尚未出台关于景区降价的具体措施,因此后续影响仍有待观察。但整体上,此次降价的目的是为了大力发展全域旅游,促进消费升级,从长期看对行业仍属于正面影响。具体到上市公司而言,门票是景区类上市公司主要的营收和净利润来源,此次降价预期将促使景区类上市公司主动调整自身业务结构,减少对门票的依赖,探索留客环节和二次消费,使观光游形态向休闲度假游模式转变。整体来看,当前旅游行业在政策助力和消费升级的大背景下发展空间广阔,因此我们维持对行业“看好”的投资评级,建议投资者从以下几个时间维度选择个股:长期来看,关注政策导向扶持下的免税行业;中期关注由于供需结构改善以及中端酒店业绩释放带来的酒店行业周期性复苏;短期则建议关注估值已经回落至合理区间的优质景区类个股。综上,我们推荐中国国旅(601888)、首旅酒店(600258)及中青旅(600138)。
   风险提示
   突发事件或不可控灾害;宏观经济低迷;行业重大政策变化;国企改革进展不达预期。