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   标的震荡上行,隐含波动率降低——场外期权周报
2018-03-09 10:14 上午   渤海证券研究所
   1、标的市场表现
   标的指数市场表现,沪深300指数震荡上行,期间上涨0.7个百分点,总成交额6807.07亿元,日均成交额较前周的1550.78亿元减少了12.21%,历史波动降低,日均1个月历史波动率为25.3%,较前周减少0.08个百分点,日均3个月历史波动率为17.66%,较前周减少0.68个百分点,日均6个月历史波动率为14.43%,较前周减少0.01个百分点,日内已实现波动率继续降低,均值为11.44%,较前周减少3.01个百分点,日内波动缓和。黄金ETF震荡上行,期间上涨0.93个百分点,总成交额37.6亿元,日均成交额较前周的6.77亿元增加了11.02%,历史波动回落,日均1个月历史波动率为9.67%,较前周减少0.03个百分点,日内已实现波动率降低,均值为4.4%,较前周减少0.14个百分点,日内波动缓和。
   2、场外衍生品交易
   截止到2018年3月2日,通过中证报价系统交易的场外衍生品共计5597笔,累计初始名义本金1013.2亿元,其中场外期权累计成交4263笔,累计初始名义本金772.89亿元。
   3、场外期权隐含波动率
   沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为20.2%,较前周减少6.61个百分点,看跌期权Vega加权隐含波动率为31.05%,较前周减少2.66个百分点,看跌看涨隐含波动率差值扩大为10.85%,较前周增加3.94个百分点;黄金ETF场外看涨期权隐含波动率较前周有所降低,为15.99%,较前周减少0.34个百分点,隐含-实际波动率差值扩大,为6.67%,较前周增加0.18个百分点。
   4、投资建议
   上周,指数市场整体表现上行,历史波动开始止升回落,日内波动和日均振幅继续较前周有所减弱,但目前短期历史波动率仍高于中长期水平,预计短期波动将向中长期靠拢,正值两会召开期间,市场维稳需求较强,且市场成交活跃度降低,波动率反弹的动能不足,建议针对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略。因为特朗普征收重关税的言论促使贸易战担忧情绪升温,从而推动金价上行,但3月加息预期仍对黄金价格施压,最新公布的ADP就业数据表现超预期,随着市场情绪的缓和,预计金价短期内将震荡下行,建议针对黄金ETF采取熊市价差组合策略。